公司是国内白卡纸有突出贡献的公司，产品包含白卡纸、文明纸、箱板纸等多种纸品。“金九银十”旺季降临，白卡纸、文明纸提价逐渐落地。此外，公司仍在运用前期贱价浆，赢利有望增厚，给予“买进”评级。

  9月白卡纸价格上升，公司营收有望修正：1H23白卡纸受下流需求欠安、出口商场受阻的影响，白卡纸均价较上年同期跌落23.3%。但跟着经济不断康复，7月白卡纸价格触底上升，截止9月21日，白卡纸均价4600元/吨，较7月低点增加10.5%。展望白卡纸后续价格状况，跟着传统旺季到来，白卡纸需求阶段性上升，咱们咱们都以为纸价有望稳步提高。此外，当时纸浆价格已呈低位上涨态势，对白卡纸挺价有必定支撑效果。公司作为国内白卡纸有突出贡献的公司，议价才能较强，估计2H23营收将获益于本轮白卡纸价上涨行情。

  中期看，本钱端改进逻辑不变：从盈余才能来看，1Q23、2Q23公司毛利率别离为-4.6%、12.6%，毛利率呈逐季改进趋势，还在于年头以来纸浆价格继续回落。此外，公司本钱改进滞后于浆价回落，首要受前期高价浆库存、运浆船期等要素影响。从现在的纸浆价格来看，截止9月25日，智利“明星”牌阔叶木浆、“银星”牌针叶木浆外盘报价较5月低点别离上涨22.1%、10.6%，可是价格仍处在近四年的50%分位数以下。展望未来纸浆价格趋势，咱们咱们都以为全球纸浆供过于求的状况仍将保持，纸浆价格回到上一年高点的可能性较低。估计后续跟着贱价浆逐渐入库，2H23公司将继续获益于质料本钱下降，成绩有望修正。

  长时间看，公司布局职业方针性新产能，开展途径明晰：公司活跃做出呼应国家方针,坚持绿色低碳转型以饯别ESG开展途径，现在规划产能包含80万吨高级特种纸板扩建项目，产品掩盖全木浆零塑纸杯原纸等“零塑”纸品，有望充沛获益于限塑令的推动。

  盈余猜测及出资主张：短期来看，白卡纸价、浆价均有所上行，公司吨盈余才能将稳步修正。中长时间看，公司作为白卡纸有突出贡献的公司，有望充沛获益于限塑令的推动。估计2023、2024、2025年公司完成净赢利2.19亿元、8.63亿元、10.22亿元，yoy别离为-4.06%、+294.40%、18.39%，EPS为0.16元、0.65元、0.76元，当时A股价对应PE别离为39.71倍、10.07倍、8.51倍，咱们看好公司下半年成绩修正，对此给予“买进”的出资主张。